على الرغم من ضعف الدولار الكبير في عام 2025 وانزلاقه نحو أدنى مستوياته في أربع سنوات تقريبًا في عام 2026، لا يزال مؤشر الدولار الأمريكي عند مستويات تاريخية مرتفعة. منذ السبعينيات، وصل إلى ذروتين قابلتين للمقارنة - وفي كلتا المرتين، انهار بسرعة. هناك عدد من أوجه التشابه بين الوضع الحالي وتلك الحلقات السابقة.

في الثمانينيات، كانت البيت الأبيض غير راضية عن قوة الدولار، بحجة أنه يقوض تنافسية الشركات المصنعة الأمريكية. هل يبدو ذلك مألوفًا؟ يستخدم دونالد ترامب خطابًا مشابهًا لذلك الذي كان قبل أربعة عقود. لذلك، ليس من المستغرب أنه بمجرد أن أشاد الرئيس بالدولار الأضعف، تذكر المستثمرون اتفاقية بلازا - التدخل المنسق من قبل الولايات المتحدة ودول أخرى الذي أدى إلى انخفاض مؤشر الدولار الأمريكي بأكثر من 40% خلال عامين.

ديناميكيات مؤشر الدولار الأمريكي

حدثت الحلقة الثانية في مطلع الألفية. بين عامي 1995 و2000، تعزز الدولار الأمريكي وسط ازدهار شركات الإنترنت حيث تدفقت رؤوس الأموال إلى الولايات المتحدة عبر هذه الشركات. بمجرد انفجار تلك الفقاعة، انخفض مؤشر الدولار الأمريكي في موجة واسعة من عمليات البيع.

تكررت القصة جزئيًا في الفترة من 2023 إلى 2025، لكن النقطة المحورية لم تكن شركات الإنترنت بل عمالقة التكنولوجيا. لفترة طويلة، هيمنت مجموعة "Magnificent Seven"، وقدم المستثمرون الأجانب رؤوس الأموال إلى الولايات المتحدة على طبق من فضة. كادت العملية أن تنعكس في أبريل وسط التعريفات الجمركية للبيت الأبيض، لكن الانتعاش السريع في مؤشر S&P 500 أعاد اهتمام غير المقيمين بالأسهم الأمريكية. قاموا بالتحوط من مخاطر العملة على تلك الاستثمارات عن طريق بيع الدولار الأمريكي.

تدفقات رأس المال إلى الأوراق المالية الأمريكية

اليوم، المؤشر العام قريب جدًا من تحقيق مستويات قياسية، بينما أثارت الأحاديث حول عدم كفاءة شركات التكنولوجيا الكبرى تحولًا نحو الأسهم ذات رؤوس الأموال الصغيرة. مرة أخرى، يذكرنا هذا بانفجار فقاعة الدوت كوم الذي سبق انهيار الدولار الأمريكي.

لذلك، يبدو أن التوقعات طويلة الأجل للدولار الأمريكي قاتمة. ومع ذلك، يجادل بنك Credit Agricole بأنه من المبكر جداً الاستسلام بشأن الدولار. ويستند البنك إلى ثلاثة أسباب. أولاً، بدأت تجارة "بيع أمريكا" في الانعكاس في عام 2025. ثانياً، خطر إغلاق الحكومة الأمريكية لفترة طويلة منخفض، وأي إغلاق في عام 2026 من غير المرجح أن يستمر طويلاً. ثالثاً، التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط ستدعم الدولار كأصل ملاذ آمن.

من الناحية الفنية، يظهر الرسم البياني اليومي أن زوج اليورو/الدولار الأمريكي قد شهد تشكيل شريط داخلي وهجوم دببة واثق. المراكز القصيرة التي تم فتحها عند كسر مستوى الدعم 1.1905 يمكن توسيعها عند اختبار ناجح للمحور عند 1.1835. في هذه الحالة، سيزداد خطر الانخفاض الإضافي نحو 1.1760 و1.1690.