Mardi, la RBA a relevé son taux directeur pour la troisième fois consécutive, à 4,35 %. Pour expliquer cette décision, la banque centrale a évoqué une nette accélération de l’inflation au deuxième semestre 2025 et a souligné que le conflit au Moyen-Orient a encore fait grimper les prix de manière marquée.

Les prévisions laissent entendre que la RBA pourrait procéder à au moins deux nouvelles hausses cette année — ou, avec une probabilité d’environ 50 %, à trois hausses supplémentaires. Si ces projections se concrétisent, le taux officiel australien pourrait atteindre soit un plus haut de 15 ans à 4,6 %, soit un plus haut de 18 ans à 4,85 % d’ici la fin de 2026. Il s’agit là d’un facteur fortement haussier pour l’AUD, à condition que l’économie supporte le durcissement des conditions financières et que la menace pesant sur l’approvisionnement en carburant reste maîtrisée.

Le dollar australien est la seule grande devise qui non seulement est restée dans une tendance haussière, mais a aussi réussi à inscrire un nouveau sommet depuis mai 2022. Plusieurs facteurs expliquent la résistance inhabituelle de l’aussie. Le premier est une attente générale du marché en faveur d’une désescalade, fondée sur l’idée que les États-Unis ne parviendront pas à atteindre leurs objectifs déclarés par des moyens militaires. Nous voyons là un optimisme excessif : l’échec à atteindre ces objectifs pourrait affaiblir l’influence américaine à long terme, accélérer la dédollarisation et, en fin de compte, saper le système du pétrodollar. Trump et son équipe sont peu susceptibles d’accepter une telle issue, de sorte que l’accalmie actuelle est probablement temporaire et que les espoirs du marché d’un règlement rapide pourraient être infondés. La seule sortie politiquement viable pour les États-Unis serait une approche combinant « carotte et bâton » vis-à-vis de l’Iran, laquelle paraît peu susceptible de restaurer pleinement la position des États-Unis.

La deuxième raison de la solidité de l’AUD tient aux hausses de taux de la RBA dans le contexte d’une économie encore résiliente. Le PIB australien a progressé de 2,6 % en glissement annuel au quatrième trimestre, les indices PMI restent stables, et l’on espère que l’Australie pourra maintenir sa croissance en cas de véritable désescalade. Parallèlement, la RBA relève ses taux directeurs, les rendements augmentent et l’économie n’a pas encore subi de choc direct — un facteur clé de la résilience de la devise.

Tout cela ne pèsera toutefois pas lourd si l’Australie est frappée par une crise énergétique. Un conflit prolongé rendrait ce scénario inévitable, de sorte que le rallye de l’AUD/USD repose sur des bases fragiles et pourrait s’interrompre brutalement.

Le positionnement spéculatif net était étiré : la position nette longue sur l’AUD a augmenté de 525 millions de dollars australiens sur la semaine de référence pour atteindre 5,16 milliards de dollars australiens, mais le prix implicite issu du modèle évolue à la baisse.

Il y a une semaine, nous nous attendions à ce que l’évolution en range se poursuive et avions averti que, si la RBA marquait une pause, le dollar australien aurait probablement tendance à reculer. La RBA a surpris en faisant preuve de détermination et en soutenant la devise, mais la dynamique des prix implicites suggère que tout rebond pourrait être de courte durée. Nous voyons une opportunité de rechercher des signaux de retournement et d’envisager de vendre l’AUD/USD une fois que l’impulsion haussière montrera des signes d’essoufflement — un retournement qui pourrait être déclenché à tout moment s’il devient clair que l’Iran n’est pas prêt à faire des concessions et que les probabilités de désescalade diminuent.