Переоценка торговли искусственным интеллектом. Именно этот процесс идет на рынке акций США. Именно он привел к худшей месячной динамике Nasdaq 100 с апреля 2025. Инвесторов не столько волнует несоответствие фактической прибыли оценкам Уолл-стрит, как опасения за рост затрат на ИИ, которые съедают денежные потоки. Они предпочитают сначала продавать, а потом задавать вопросы. Тем более в преддверии промежуточных выборов в США.

С апреля 2009 равновзвешенная версия не превосходила капитализированный S&P 500 настолько, как в октябре. Расхождение между ней и Nasdaq 100 позволяет лучше понять те процессы, которые происходят в настоящее время на рынке акций. В периоды предыдущих спадов и индекс технологических компаний, и обе версии широкого фондового индекса дружно падали. Сейчас в динамике имеет место дивергенция.

Динамика Nasdaq 100 и равновзвешенной версии S&P 500

То что нынче происходит с рынком акций, не обусловлено ни макростатистикой, ни монетарной политикой ФРС. Речь идет о ротации – уходе от бумаг технологических гигантов к тем, которые могут выиграть, например, от силы американской экономики.

Процесс ускоряется из-за роста вероятности победы демократов на промежуточных выборах. Корзина акций USB, привязанная к республиканцам, резко потеряла свою стоимость. В нее входят в основном бумаги технологических компаний. Опасения, что синие ужесточат регулирование сферы искусственных технологий, будут ставить палки в колеса идеям Дональда Трампа по разгону экономики, в том числе при помощи снижения налогов, приводят к распродажам.

Динамика корзины акций USB и S&P 500

Тем не менее «быки» не теряют оптимизма. По словам Morgan Stanley, есть группа негативных факторов, включая промежуточные выборы, стресс из-за роста расходов на искусственный интеллект и ограничение ликвидности. Они могут обрушить S&P 500 на 9% от уровней рекордных максимумов. Однако инвесторы не должны бояться и выкупать провалы, как только негатив пройдет. Независимо от того, кто победит на мид-термах, американские акции все равно вырастут.

Walls Fargo не так уверен. Компания обращает внимание на снижение корпоративных доходов с 32% во втором до 26% в третьем квартале из-за высоких ставок, тарифного давления и повышенных цен на нефть. Показатель все еще завышен по историческим меркам, однако снижение темпов его роста – тревожный знак для S&P 500.

Таким образом, главным событием риска для рынка американских акций являются промежуточные выборы в США. Будут ли инвесторы отыгрывать принцип «продай слух, купи факт»?

Технически на дневном графике S&P 500 неспособность «быков» зацепиться за справедливую стоимость, как и ожидалось, стала поводом для шортов. Ближайшее сопротивление находится вблизи 7645. Пока котировки ниже него, следует сохранять акцент на продажи широкого фондового индекса.